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在公司成立8周年之際，福瑞泰克正式向港交所IPO發(fā)起了沖刺。
11月22日，港交所披露了福瑞泰克上市申請(qǐng)書，聯(lián)席保薦人為中信證券、中金公司、華泰國(guó)際和匯豐。
作為國(guó)內(nèi)較早一批智能駕駛解決方案創(chuàng)業(yè)公司，福瑞泰克致力于研發(fā)及量產(chǎn)ADAS和高級(jí)別自動(dòng)駕駛技術(shù)，主要產(chǎn)品包括自動(dòng)駕駛核心傳感器、控制器以及軟硬件一體化智能駕駛平臺(tái)。
根據(jù)招股書，截至2024年6月30日，福瑞泰克的智駕解決方案已被46家OEM采用，累計(jì)實(shí)現(xiàn)了超過(guò)200個(gè)量產(chǎn)項(xiàng)目。今年10月，福瑞泰克正式迎來(lái)第300萬(wàn)件ADAS系統(tǒng)產(chǎn)品下線。其中吉利，不僅是福瑞泰克的股東之一，也是其最大單一客戶。
今年1-9月，在行車ADAS領(lǐng)域，據(jù)蓋世汽車研究院智能駕駛配置數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，福瑞泰克行車ADAS系統(tǒng)在前裝市場(chǎng)累計(jì)標(biāo)配量達(dá)54.23萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)151.8%，約占5.9%的市場(chǎng)份額。在Top10供應(yīng)商中排名第六，自主供應(yīng)商中位居第二，僅次于比亞迪，在第三方供應(yīng)商中位居自主榜首。
不過(guò)，盡管已經(jīng)具備一定的“造血”能力，和智駕賽道的其他很多供應(yīng)商一樣，現(xiàn)階段福瑞泰克依然面臨較大的業(yè)績(jī)虧損，過(guò)去三年半累計(jì)虧損超過(guò)了20億元。
產(chǎn)品快速放量，行車ADAS居自主第二
成立于2016年，福瑞泰克可以說(shuō)趕上了國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛創(chuàng)業(yè)的黃金窗口期。同樣在這一年成立的智駕創(chuàng)業(yè)公司，還有知行科技、智駕科技 MAXIEYE、Momenta以及小馬智行等。
但和很多公司起步就聚焦L4不同，福瑞泰克的關(guān)注點(diǎn)更多放在量產(chǎn)級(jí)ADAS市場(chǎng)。面向智能駕駛，福瑞泰克從核心傳感器，到底層軟件、中間件及應(yīng)用相關(guān)的算法，再到軟硬一體的整體智駕解決方案均進(jìn)行了布局，可以多維度滿足車企不同需求。
具體來(lái)看，在傳感器方面，福瑞泰克主要產(chǎn)品包括攝像頭模塊、前雷達(dá)、角雷達(dá)，以及4D毫米波成像雷達(dá)FVR40。其中在前視攝像頭前裝市場(chǎng)，據(jù)蓋世汽車研究院統(tǒng)計(jì)，今年1-9月，福瑞泰克累計(jì)標(biāo)配量為53.4萬(wàn)顆，同比增長(zhǎng)153.8%，市占率約為5.8%，在Top10供應(yīng)商中同樣排名第六，自主供應(yīng)商中位居第二，僅次于舜宇智領(lǐng)。
控制器方面，主要產(chǎn)品包括前視一體機(jī)和獨(dú)立HPC。其中福瑞泰克的一體機(jī)已經(jīng)從第一代FVC1.0，發(fā)展到了第三代FVC3.0，最新一代FVC3.0支持800萬(wàn)像素分辨率和120°視場(chǎng)角，但僅需5TOPS算力，而FVC2.0一體機(jī)只能支持200萬(wàn)像素分辨率和100°視場(chǎng)角。
HPC也先后經(jīng)歷了多次迭代，覆蓋ADC15、ADC20、ADC30等不同版本。其中ADC20已于2022 年投產(chǎn)，基于13TOPS算力可支持高速NOA + APA；ADC30據(jù)悉將采用3顆地平線征程5芯片，域控算力高達(dá)448TOPS，可支持11V5R3L，實(shí)現(xiàn)L3級(jí)自動(dòng)駕駛，此前已經(jīng)獲得紅旗定點(diǎn)，但目前還沒正式量產(chǎn)。
基于在上述核心零部件領(lǐng)域的積累，以及全棧自研的軟硬件一體化智能駕駛ODIN平臺(tái)，福瑞泰克可以面向整車廠提供一體化智能駕駛解決方案，包括基礎(chǔ)版FT Pro，增強(qiáng)版FT Max，以及高階版FT Ultra。
基礎(chǔ)版FT Pro：面向L0和L1級(jí)自動(dòng)化，主要應(yīng)用于商用車，通過(guò)前視一體機(jī)和選配前雷達(dá)，可支持FCW、LDW、AEB等功能，于2018年首次獲得定點(diǎn)，次年正式量產(chǎn)。
增強(qiáng)版FT Max：重點(diǎn)聚焦L2應(yīng)用，在前視一體機(jī)基礎(chǔ)上，通過(guò)選配前雷達(dá)和角雷達(dá)，可支持1V、1V1R~1V5R等多種不同的傳感器組合，實(shí)現(xiàn)ACC、LKA、PA等功能，同樣是2018年首次獲得定點(diǎn)，2019年正式量產(chǎn)。
高階版FT Ultra：主要面向L2+╱L2++以及L3應(yīng)用，基于高分辨率攝像頭、雷達(dá)、激光雷達(dá)等傳感器組合，以及福瑞泰克自研的HPC，可支持高速以及城市NOA功能。據(jù)悉，F(xiàn)T Ultra能支持最多三個(gè)激光雷達(dá)傳感器，以及從 1V5R~11V5R的各種傳感器組合。
其中福瑞泰克FT Ultra L3方案2022年首次獲得定點(diǎn)，同年可實(shí)現(xiàn)高速NOA功能的FT Ultra開始量產(chǎn)。今年，可實(shí)現(xiàn)城市NOA功能的FT Ultra獲得定點(diǎn)。
根據(jù)招股書，截至2024年6月30日，福瑞泰克累計(jì)已與46 家OEM建立了合作關(guān)系，擁有超過(guò)280個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目及200多個(gè)量產(chǎn)項(xiàng)目，包含按2023年汽車銷量計(jì)的國(guó)內(nèi)十大OEM。
另?yè)?jù)灼識(shí)咨詢的資料，以中國(guó)2023年L2級(jí)及L2+╱L2++級(jí)智能駕駛解決方案裝車量計(jì)，福瑞泰克在自主供應(yīng)商中排名第三，市場(chǎng)份額為14.6%。
具備“造血”能力，但仍然虧損
過(guò)去幾年，伴隨著客戶數(shù)量持續(xù)擴(kuò)大，福瑞泰克整體營(yíng)收已初具規(guī)模。特別是2023年，福瑞泰克總收入實(shí)現(xiàn)了同比翻番。
根據(jù)招股書披露數(shù)據(jù)，2021-2023年及2024上半年，福瑞泰克收入分別為 3.33 億元、3.28 億元、9.08 億元和3.12 億元，其中今年上半年收入增幅為33.68%。
按產(chǎn)品種類劃分，福瑞泰克收入主要來(lái)自FT Pro、FT Max和FT Ultra三大解決方案。其中2021年，福瑞泰克營(yíng)收大部分來(lái)自FT Pro，但隨后兩年該方案營(yíng)收占比逐年降低，反而FT Max和FT Ultra收入增長(zhǎng)明顯。
具體來(lái)看，2021-2023年及2024上半年，F(xiàn)T Pro分別實(shí)現(xiàn)收入2.05億元、1.39億元、1.74億元，5,058.9萬(wàn)元，占總營(yíng)收的比例依次為61.6%、42.5%、19.1%、16.2%。其中今年上半年，該板塊營(yíng)收相較于去年同期出現(xiàn)了小幅度下滑，跌幅為23.23%。
FT Max分別實(shí)現(xiàn)收入2,971.9萬(wàn)元、1.38億元、2.90億元、1.69億元，占總營(yíng)收比例依次為8.9%、42.1%、32%、54.1%，其中今年上半年收入同比增長(zhǎng)29.9%。
FT Ultra同期收入分別為9,827.9萬(wàn)元、5,035.2萬(wàn)元、4.44億元、9,247.2萬(wàn)元，占總營(yíng)收比例依次為29.5%、15.4%、48.9%、29.7%，其中今年上半年收入同比大增146.8%。
這一系列的變化背后，恰恰也體現(xiàn)了當(dāng)前高階智能駕駛快速落地應(yīng)用的趨勢(shì)。據(jù)蓋世汽車研究院配置數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月，國(guó)內(nèi)L2系統(tǒng)（含L2+和L2++）在前裝市場(chǎng)的標(biāo)配量累計(jì)達(dá)704.1萬(wàn)套，對(duì)應(yīng)滲透率達(dá)48.6%，而去年同期剛剛突破40%。其中L2++標(biāo)配規(guī)模提升尤為明顯，同期高速和城市NOA滲透率分別達(dá)到了7.1%和1.3%。
從核心客戶來(lái)看，2021-2023年及2024上半年，福瑞泰克來(lái)自前五大客戶的收入占比分別為84.0%、73.6%、76.4%及85.9%，其中吉利控股集團(tuán)是福瑞泰克目前最大單一客戶。過(guò)去三年半里，福瑞泰克來(lái)自吉利的收入分別為1億元、6,453.2萬(wàn)元、3.93億元和1.14億元。
但和其他很多智駕供應(yīng)鏈企業(yè)一樣，直到現(xiàn)在福瑞泰克仍未擺脫虧損的尷尬。
2021-2023年及2024上半年，福瑞泰克經(jīng)營(yíng)虧損分別為2.77億元、7.84億元、5.88億元、2.03億元，同期虧損凈額分別為 2.96 億元、8.55 億元、7.38 億元、2.78 億元，三年半累計(jì)虧損 21.67 億元。
其后，研發(fā)占據(jù)了福瑞泰克很大一部分支出。2021-2023年及2024上半年，福瑞泰克研發(fā)投入分別為1.85億元、5.15億元、5.61億元、1.87億元，分別占同期收入的55.6%、157.2%、61.8%、106.8%及60.0%，三年半合計(jì)研發(fā)投入達(dá)14.48億元。截至2024 年6 月30 日，福瑞泰克共擁有625 名研發(fā)人員，約占員工總數(shù)的73.1%。
盡管如此，隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，以及成本和開支持續(xù)增加，加上在研發(fā)方面的持續(xù)投入，福瑞泰克預(yù)計(jì)該公司接下來(lái)將持續(xù)產(chǎn)生龐大且可能不斷增加的研發(fā)開支，進(jìn)而導(dǎo)致持續(xù)虧損。
值得關(guān)注的是，除了自營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收，過(guò)去數(shù)年里，福瑞泰克還獲得了密集的外部資本加持，由此為公司業(yè)務(wù)發(fā)展構(gòu)建了穩(wěn)固的資金支持。
根據(jù)招股書，在IPO之前，福瑞泰克共計(jì)完成了12次融資，且這些融資基本都是在2021年之后，投資方包括長(zhǎng)興金控、人保資本、元?jiǎng)?chuàng)資本、光大金控、烏鎮(zhèn)旅游投資、淳信宏圖、中交基金、北汽產(chǎn)投、TCL 創(chuàng)投、陜汽集團(tuán)、吉利集團(tuán)等，覆蓋眾多政府產(chǎn)業(yè)基金、知名專業(yè)投資機(jī)構(gòu)以及產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。
其中在今年5月30日最新一輪C3輪融資后，福瑞泰克整體估值達(dá)60.6億元。福瑞泰克指出，截至2024 年9 月30 日，該公司累計(jì)擁有未動(dòng)用銀行融資11 億元，顯然，這將為福瑞泰克下一階段業(yè)務(wù)擴(kuò)張繼續(xù)提供堅(jiān)實(shí)的支撐與信心。
智駕公司扎堆IPO背后，盈利難題待解
如果橫向?qū)Ρ龋趪?guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛創(chuàng)業(yè)公司陣營(yíng)，福瑞泰克營(yíng)收規(guī)模可以說(shuō)處于中等偏上水平。
據(jù)蓋世汽車梳理發(fā)現(xiàn)，除了剛剛遞交招股書的福瑞泰克，過(guò)去一年里，智駕方案賽道還有知行科技、佑駕創(chuàng)新、縱目科技、希迪智駕、文遠(yuǎn)知行、小馬智行等多家創(chuàng)業(yè)公司沖刺IPO。
其中知行科技(01274.HK)，已于2023年12月20日正式在港交所上市，成為港股“自動(dòng)駕駛第一股”。而文遠(yuǎn)知行(WRD.US)，則于美東時(shí)間10月25日登錄納斯達(dá)克成功上市，成為“全球通用自動(dòng)駕駛第一股”及“全球Robotaxi第一股”。
目前來(lái)看，小馬智行有望成為下一家IPO“闖關(guān)”成功的企業(yè)。據(jù)此前相關(guān)報(bào)道，小馬智行原定于11月21日正式登陸美股，但“因?yàn)樵霭l(fā)，認(rèn)購(gòu)量比較大”——小馬智行擴(kuò)大了IPO規(guī)模，從原計(jì)劃的1500萬(wàn)股ADS(美國(guó)存托股)擴(kuò)至2000萬(wàn)股ADS，需要重新定價(jià)，因此將IPO定價(jià)推遲到了本周。
如果進(jìn)展順利，小馬智行很快也將在納斯達(dá)克掛牌上市。
綜合對(duì)比各家企業(yè)披露的招股書，其中在量產(chǎn)ADAS領(lǐng)域，目前以知行科技整體營(yíng)收規(guī)模相對(duì)較大。2021-2023年及2024上半年，知行科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.78億元、13.26億元、12.16億元和6.36億元，其中今年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)17.11%。
伴隨著收入規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，知行科技的虧損也在逐年減少，2021-2023年分別為4.64元、3.42億元和1.95億元，今年上半年進(jìn)一步收窄至9861萬(wàn)元，三年半合計(jì)虧損約11億元。
比較之下，縱目科技和佑駕創(chuàng)新營(yíng)收規(guī)模相對(duì)偏小，其中縱目科技2021-2023年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.25億元、4.69億元和4.98億元，佑駕創(chuàng)新營(yíng)收分別為1.75億元、2.79億元和4.76億元，同期兩家公司累計(jì)虧損分別為15.86億元和5.67億元。
而在L4領(lǐng)域，文遠(yuǎn)知行和小馬智行收入規(guī)模不相上下，2022、2023及2024年上半年，兩家公司總營(yíng)收分別約為10.8億元和11.5億元。希迪智駕因?qū)Ｗ⒂谙鄬?duì)小眾的自動(dòng)駕駛礦卡賽道，目前來(lái)看營(yíng)收規(guī)模也相對(duì)較小，同期累計(jì)收入約為4.23億元，不過(guò)縱向來(lái)看希迪智駕業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)顯著。
然而，相較于量產(chǎn)級(jí)ADAS，L4由于整體實(shí)現(xiàn)難度更大，并且商業(yè)化進(jìn)展也顯著落后于量產(chǎn)級(jí)方案，目前賽道企業(yè)普遍面臨更大的虧損。過(guò)去兩年半，文遠(yuǎn)知行和小馬智行累計(jì)虧損分別達(dá)到了約41億元和23億元。
這意味著，即便上市成功，對(duì)于自動(dòng)駕駛“獨(dú)角獸”們而言，未來(lái)道路依舊充滿挑戰(zhàn)。這不僅包括盡快實(shí)現(xiàn)對(duì)投資者所承諾的盈利目標(biāo)，還需要在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，持續(xù)保持技術(shù)創(chuàng)新與領(lǐng)先地位，以及來(lái)自下游客戶的廣泛信任與支持。接下來(lái)就看穿越周期后，誰(shuí)能最終脫穎而出。
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