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2025年3月23日，國內(nèi)女裝巨頭日播時(shí)尚(603196.SH)一則公告震動(dòng)資本市場：擬以14.2億元收購鋰電池粘結(jié)劑企業(yè)茵地樂71%股權(quán)，打造“服裝+鋰電”雙主業(yè)格局。
消息發(fā)布后，二級市場上的日播時(shí)尚于3月24日與25日大幅下跌，24日為以跌停價(jià)報(bào)收，25日的單日跌幅則為8.62%。消息發(fā)布前的收盤價(jià)為18.18元/股，至目前(3月27日收盤)，股價(jià)為15.01元/股。
這場跨界并購背后，折射出傳統(tǒng)服裝行業(yè)的生存焦慮。
從“現(xiàn)金捉襟見肘”到“高溢價(jià)豪賭”
據(jù)了解，本次交易采用“股份+現(xiàn)金”混合支付方式，其中股份對價(jià)11.61億元，現(xiàn)金對價(jià)2.59億元。但截至2024年末，日播時(shí)尚賬上貨幣資金僅1.41億元，遠(yuǎn)低于現(xiàn)金對價(jià)需求，資金缺口或通過配套融資及實(shí)控人梁豐注資填補(bǔ)。
標(biāo)的資產(chǎn)茵地樂的主打產(chǎn)品PAA粘結(jié)劑適配硅基負(fù)極電池，其在國內(nèi)鋰電池粘結(jié)劑市占率49%，居行業(yè)首位。
業(yè)績方面，茵地樂2024年?duì)I收6.38億元，凈利潤高達(dá)2.04億元；客戶方面，茵地樂已進(jìn)入寧德時(shí)代、比亞迪等電池巨頭的供應(yīng)鏈。
交易方還承諾2025-2027年凈利潤不低于2.16億、2.25億、2.33億元。
看上去茵地樂極為出色。不過，茵地樂的估值爭議顯著：整體估值約20億元，較2021年股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)的1.5億元增長超10倍，評估增值率高達(dá)103.4%。
此外，鋰電材料行業(yè)正經(jīng)歷產(chǎn)能過剩周期，2024年粘結(jié)劑價(jià)格已下跌12%，行業(yè)洗牌壓力加劇。
日播時(shí)尚服裝主業(yè)的“斷尾求生”
有分析認(rèn)為，日播時(shí)尚的跨界邏輯源于主業(yè)困境。該公司2024年?duì)I收同比下降15.68%，凈利潤虧損1.59億元，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)延長至156天。而新能源材料行業(yè)35%的毛利率顯著高于服裝業(yè)。
值得一提的是，日播時(shí)尚的實(shí)控人梁豐，同時(shí)也是鋰電負(fù)極龍頭璞泰來實(shí)控人。日播時(shí)尚此前曾嘗試新能源資產(chǎn)借殼上市未果(計(jì)劃通過重組上海錦源晟，將原有的服飾業(yè)務(wù)整體置換出去)，此次被視為“二次突圍”。
第一次突圍未成功，加上2024年日播時(shí)尚業(yè)績欠佳(024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為8.66億元，同比下降15.68%；歸母凈利潤更是轉(zhuǎn)為虧損，約為-1.59億元，創(chuàng)下了上市以來的最差業(yè)績)，因此出現(xiàn)了日播時(shí)尚的“二次突圍”。
總結(jié)
日播時(shí)尚的跨界不是個(gè)例。統(tǒng)計(jì)顯示，2024年以來，已有23家傳統(tǒng)行業(yè)上市公司宣布進(jìn)軍新能源賽道。
僅在服裝領(lǐng)域，也既有成功案例如杉杉股份，也有如中銀絨業(yè)那樣的失敗教訓(xùn)。
浙公網(wǎng)安備 33010602000006號
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